港股连涨4周 机构看好估值在底部的板块
美国二季度GDP增速终值上修至3.0%，名义GDP同比增速达到5.9%，保持稳健增速。美国就业市场处于再平衡阶段，每周新领失业救济金人数保持在低位★■◆■★，进一步凸显美国经济或已进入软着陆的事实。9月FOMC降息已是板上钉钉，美国国债利率已率先大幅下行◆■。
尽管如此■★◆，公司并未出现市场传闻的需为收购的医院补缴税款或管理层变动等现象，公司将斥资最高2亿元回购股份。联邦制药（3933 HK）上半年收入同比增加3.9%至71.8亿元■★，股东净利润同比增加16.1%至14.9亿元。公司上半年的收入增长主要来自于中间体业务★■■◆◆◆，原料药与成药的销售则与去年同期基本持平■★■■★◆，我们认为收入层面表现好坏参半◆◆■◆■。公司销售费用率同比下降4◆★◆.3个百分点，导致股东净利润超预期。
港股大盘连续四周上升，恒生指数全周上升2★■★★★◆.1%，收报17,989点。恒生科指全周上升2.6%，收报3,560点。大市日均成交金额按周增加25.5%至1,102多亿港元，MSCI指数季检的被动配置盘带动上周五成交金额大增至1,735亿港元★◆，即使扣除一次性因素★★，港股大盘上周五的成交金额也显著增加★■◆★。
上周虚拟资产ETF波动，但欠缺新增重要消息支持★★◆◆★。港股现货比特币及以太币ETF全周分别下跌约2.8%及5◆■★◆.7%★★★◆■。比特币及以太币上周分别在61■◆,000美元及2★★◆◆■◆,550美元水平上下波动，并一度挑战65★◆★,000美元及2,600美元，最终回落至59■◆★◆◆◆,500美元及2★◆,500美元水平■■◆★◆。加密货币恐惧与贪婪指数也由55水平下跌至46■◆■。
中泰国际表示，美国经济软着陆迭加利率下行有助于纾缓港股的估值及流动性压力。当前国内经济修复动能仍然偏弱★■，但美联储9月降息后有望扩宽中国的政策空间。
新能源车板块，上周五港股车板块受到恒指投资氛围改善而返弹，单日板块中个股返弹4.1%-9.6%。行业销售现处于谈季，投资者期待9月开启旺季后，重新提升产销动能；以及下半年在行业竞争和补贴政策的双重作用下企业坚守利润的战略措施。整周大部分汽车个股走势向上，小鹏汽车（9868 HK）的新车 MONA MO3一上市即录得大量订单，刺激股价全周上扬16.8%。
港股业绩期后，恒生指数盈利预测获上修◆■◆，恒指2024至2026年的盈利预测较7月分别被上修1.4%、1.2%及1■★◆★★◆.4%。MSCI中国指数的盈利预测分别被上修1◆★■.8%、1.6%及1.8%。
中泰国际认为主因包括★★：1）终端需求放缓导致3月后收入增速放慢。2）毛利率下降0★■◆★◆.7个百分点。3）借款利息增加导致财务成本净额从从去年同期的729■★★◆.2万增加至3682.9万元■■◆★◆◆。管理层表示将暂缓并购扩张并缩减资本支出。
从交易角度看，若率先挑选盈利预测上修，而估值在底部的板块会有较高的值博率，如恒生综合信息科技业指数。另外■★◆★◆，尽管消费修复仍然偏弱★★★◆■，可选及必选消费的盈利预测甚至有下修风险，但相关板块的估值处于历史底部。若个别如餐饮、博彩、食品饮料、体育用品等细分行业龙头企业有提高股息分派及回购规模的动作★★，也较易刺激相关股份反弹。
医药板块，恒生医疗保健指数上周回升3.72%并跑赢恒生指数1◆■★■★★.58个百分点★■■◆◆★，我们认为主要是翰森制药（3692 HK)业绩等带动。上周四晚公布业绩的海吉亚医疗（6078 HK）上半年收入同比增加35◆■◆◆.4%至23.8亿元，股东净利润同比增加15.1%◆★★★■◆，业绩增速放缓★★◆。
中泰国际称◆◆★★■★，留意到港股内部的盈利质素较为参差，大盘的盈利预测上修主要由权重的信息科技板块贡献为主■◆◆★■■，而能源、医疗保健及原材料也略有上修，其他板块的盈利预测与7月底变化不大。
这意味着市场在★◆“517”新政对于地产销售刺激不及预期后，期待政策能更彻底解决居民债务负担重的问题。由于2023年5年期LPR从4■■.3%下调至4■★■★◆★.2%，选择每年1月1日为重定价日的存量房贷客户的房贷利率已下调10个基点■★■■★■。但当前多数城市首套、二套房贷利率已进入■■★★★◆“3字头”■◆◆■■，“4字头”的存量房贷利率明显偏高，也导致今年以来居民◆★■“借新还旧◆■■★★、借短还长”等提前还贷的意愿比较强烈★◆◆■★，进一步调降存量房贷利率有较大的必要性。
近期新房销售欠理想◆■，前周（8月19日-25日）30大中城市新房成交量同比-21◆★★◆★■.8%，降幅低于前一周的-27.6%◆★，但是改善幅度不大★◆★■，其中一线日■■★■■★，据彭博报道中国正在考虑进一步下调存量房贷利率■★★★◆，并允许存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担及提振消费。
AI概念板块，创新奇智（2121 HK）半年报显示净亏损收窄★★■■，经营活动现金流大幅改善。公司继续升级多模态工业大模型★★■★◆，满足制造业客户需求。受到靓丽业绩造好，整周股价上升19.3%◆■★★。